EPWP2022069

　　我们究竟多偏好风险?一个全球风险态度的元分析

　　作者：易祯 朱超

　　摘要：风险态度是行为决策的核心变量。本文基于风险态度研究文献的元分析，考察其背后的国家、文化、收入和生命周期因素。我们手工搜集了122篇公开发表的测算相对风险厌恶系数的文献，共整理了1133个估计值，共计73645个数据点，样本覆盖全球79个国家。元分析结果表明：(1)风险厌恶系数均值层面，全球为6.2566，中国为9.3098。(2)风险态度表现出显著的经济发展程度和文化体系异质性，发达国家比发展中国家风险厌恶系数高1.5686，中国文化体系(8.4038)、印度文化体系(1.3784)、伊斯兰文化体系(0.8458)、欧洲文化体系(5.5202)之间风险态度差异明显。(3)生命周期内风险厌恶程度呈“倒U”型趋势，同时，随着健康状况转好和收入提升，风险厌恶程度会下降。(4)风险厌恶程度上升能够显著拉低股票收益率和波动率，并导致全球金融周期呈现“衰退”倾向，风险态度变化能够预示未来市场表现。本文研究从经济学和社会学的交叉视角考察了风险态度这一经济金融学变量的核心特征。这对于涉及该参数的理论研究是一个很重要的参考。同时，政策含义上，中国老龄化带来的风险态度改变，也将预示着未来资产价格、配置结构出现新的趋势和特征。

　　关键词：风险厌恶系数 元分析 贝叶斯模型平均