数字化转型能缓解企业“融资贵”吗？

作者：陈中飞  江康奇  殷明美

摘要：在政策引导以及科技驱动下，我国企业开启了对生产流程、商业模式以及内部组织的数字化变革。这种变革能否帮助企业进一步建立融资市场上的优势？本文首先利用2007-2020年我国上市公司数据，基于适用中文文本的深度学习模型，构建企业数字化转型指标，并基于股价协同性视角，验证了指标的有效性。在此基础上，本文考察数字化转型对企业融资成本的总量效应、作用机制以及异质性影响。研究发现，数字化转型后，公司融资成本显著降低，表明数字化转型有助于企业建立融资优势。经一系列内生性处理和稳健性检验后，上述结论依然成立。机制分析显示，数字化转型通过缓解信息不对称、增强盈利能力，进而降低企业债务融资成本。异质性分析表明，数字化转型对融资成本的作用在不同所有制、年龄、行业和地区中呈现结构性特征。此外，提高企业人力资本水平、降低经济政策不确定性以及培育市场化环境有助于强化数字化转型的融资成本效应。本文为评估数字化转型的经济效益、推动我国数字经济发展、缓解企业融资贵的问题提供了有益参考。

关键词：数字化转型   企业降成本  深度学习   融资成本