作者：万华林  胡浔  方宇

摘要：本文基于2013-2019年A股上市公司数据，从内部控制视角研究监管问询函对上市公司的制度溢出效应及其经济后果。研究发现，监管问询函具有重要的信息传递作用，对受讯公司产生了制度溢出效应，主要机制为通过行业龙头、媒体关注、独立董事联结和审计师联结发挥信息传递作用并改进受讯公司内部控制。进一步研究表明：（1）监管问询函的制度溢出效应在多数传递机制中均呈现较强持续性；且当企业融资约束越强时，制度溢出效应越显著；（2）监管问询力度越高，制度溢出效应越强；（3）董事会勤勉与公共信息（私有信息）传递路径呈现替代效应（互补效应）；（4）制度溢出效应对内部控制要素呈异质性影响，并主要影响了内部控制要素中的控制活动；（5）制度溢出效应显著降低了企业经营风险。本研究为理解非处罚性监管对制度溢出效应的作用机制、约束条件及经济后果提供了经验证据，表明中国证券市场可通过非处罚性监管提高执法效率并提升上市公司质量。

关键词：监管问询函   内部控制   溢出效应