数字金融发展与企业全要素生产率

作者：陈中飞  江康奇

摘要：本文基于2011-2019年沪深A股上市公司数据，采用北京大学数字金融研究中心发布的数字金融普惠金融指数度量地区的数字金融发展程度，考察数字金融发展对当地企业全要素生产率的影响及机制。实证结果显示，数字金融发展显著促进了当地企业全要素生产率的提升，且影响效应呈动态衰减特征。经内生性处理以及稳健性检验后，结论仍然成立。将指数进行升维后，发现数字金融覆盖广度和使用深度的提升均有助于提高企业全要素生产率。异质性分析显示，数字金融发展的生产率驱动效应在非国有企业、成长型企业、消费制造业以及中西部地区中更加显著。机制分析表明，数字金融发展可通过企业营收渠道和金融效率渠道，间接促进企业生产率水平的提升，具体表现为：一是数字金融发展促进居民消费，提高企业销售收入；二是数字金融发展减轻低效率的传统金融现象对企业的负面影响，降低企业外部融资难度。本文研究丰富了数字金融的经济效应文献，为我国实施高质量发展战略、扩大内需提供了有益思考。

关键词：数字金融  全要素生产率  融资约束  企业营收  传统金融