儒家文化与企业现金持有——中国企业“高持现”的文化内因及经济后果

作者：李万利  徐细雄  陈西婵

摘要：本文从非正式制度视角考察了儒家文化对企业现金持有行为的影响。研究发现，企业受到儒家文化的影响越强，现金持有水平显著越高；且上述效应在非国有企业中表现更明显，外来文化冲击则削弱了儒家文化的作用效果。机制检验表明，儒家文化“居安思危”忧患意识所固化的认知烙印会同时增强企业的预防性持现和战略性持现动机，并藉由这两条路径导致企业高额持现。我们还发现，儒家文化驱动的“高持现”有助于企业规避财务危机和增强战略柔性，但并未引发超额在职消费或过度投资等机会主义行动。这表明，儒家文化情境下的“高持现”并非是管理层谋取私利的工具，而是具有积极的战略与经济价值。本文深化了对企业现金持有决策赖以依存的文化土壤及其力量逻辑的理解，为中国企业“高持现”现象提供了新的解释，也从微观企业层面拓展了对儒家文化经济后果的理论认知。

关键词：儒家文化  忧患意识  现金持有  非正式制度