EPWP2020006 

        减压器还是助推器？基于量化宽松政策对我国企业债务风险影响的差异性研究

        作者：张靖佳   刘澜飚   马雪卓

        摘要：本文基于国际货币政策突变对我国微观企业债务风险的影响，探究了量化宽松政策对我国非金融企业债务融资产生的减压器和助推器渠道及其有效性。本文首先从行业维度构建了我国各行业外部融资依赖程度对量化宽松政策的反应系数矩阵，并利用中国工业企业库2010-2013年的数据检验政策反应指标对微观企业债务融资水平的影响。结果表明，量化宽松政策对我国企业的综合作用呈现债务风险减压器效应。从企业所有制差异层面来看，量化宽松政策对民营企业和外资企业具有债务风险减压器的作用，而对国有企业却呈现债务风险助推器效应。从企业规模差异来看，量化宽松政策通过资产价格上升渠道，对大企业产生更大的减压器作用，而小企业受到的减压器作用略弱。从地区的金融发展程度差异来看，量化宽松政策对金融发展水平低的地区产生了较大的减压器作用，而对金融发展水平较高的地区来说，助推器的作用一定程度上弱化了减压器作用。本文有助于揭示在金融供给侧改革进程中企业债务风险变化的国际动因，并从差异性角度为不同所有制、不同规模和地区企业的债务融资水平在国际政策冲击下的应对提供了相应的建议。

       关键词：量化宽松政策  债务融资  差异性